股票注册制

目录

一、我国股票发行监管制度的沿革 ....................... 1

二、股票发行注册制确立以前暴露的弊端 ................. 1

三、股票发行注册制对我国股市的利弊影响 ............... 2

（一）注册制对我国股市的利好 2

（二）实行注册制的阻力 3

四、对目前股票发行注册制的建议 五、结束语 .

股票发行注册制对我国股市的利弊影响

摘要

十八届三中全会通过《决定》，确定将推进股票注册制改革。资本市场的市场化终于有了成形的政策，我国核准制存在很大的弊端，容易产生权力寻租，阻碍股票市场的市场化功能发挥，严重阻碍资本的优化配置。在我国确立了股票发行注册制之后，向股票市场释放了利好信号的同时，随着我国市场经济体制的变革，股票发行注册制本身的许多漏洞引发社会关注。通过分析，在此基础上，提出个人的几点建议。

关键词：注册制 股市 市场化

一、我国股票发行监管制度的沿革

新中国证券市场自1990变革。不断的改革、要的影响，

我国股票发行制度的演变，大证券发行注册制对我国股市的利弊影响

体可分为三个阶段：

1.行政审批制。从年，我国股票发行实行行政审批制，国务对股票发行实行额度管理和指标管理，带

2.由证监会发审委审核。证监会向各综合只要具有主承销商资格，就可获得2至主承销商的通道数也就是其可申报的拟公开发行股票的企业家数。2004年起，开始推行保荐人制度。其本质是保荐机构及其保荐经尽职调查核实公司发行文件资料的真实、准确和完整性，协助发行人建立严格的信息披露制度，增加了由保荐人承担发行上市过程中的连带责任的制度内容。

二、股票发行注册制确立以前暴露的弊端

在我国证券市场诞生之后的一些时期，始终充斥着动荡与不安。权钱交织的现象层出不穷。

首先，因为许多上市公司效益差，导致投资价值低，这在西方股市是难以想象的; 其次，由于初始股市投入资金多，交投过于旺盛，投机性强所以造成动荡大，追涨杀跌之风严重，换手率超多百分之六百，是西方股市的 15 倍; 再次，由于股市监管力度太小，对信息与大客户联手等问题没有进行把控，管理不够规范，地方利益倾向严重，使得证券所从中得利; 另外，国内国外同股异价，国内股价高于国外股价; 还有，为配合新股发行，人为造势，上市公司隐瞒不利因素，高估利益指标，一旦上市成功，就会发表声明来掩饰错误; 除此之外，还有制度相对封闭的原因，由于对本国金融的保护，外国人不允许参与买卖，脱节; 三、股票发行注册制对我国股市的利弊影响

（一）注册制对我国股市的利好

料完全准确地向证券监管机构申报。准确性、 证券发行注册制对我国股市的利弊影响

1.我国的资本市场已拥有25别能力。严格的淘汰制度不仅可以激励上市公司提升业绩，从而选择优质公司剔

2.用。提高投资者素质，降低投推动证券市场稳步发展。实行股票发行注册制可以卸掉政府股使股票发行变为市场行为，这对增强投资者的理性理财有重

3.价值投资来临。股票发行注册制扭转了原有的混乱价值体系，改良了估值体系，劣币驱逐良币的现象不复存在。在股票发行注册制下，市场估值会议真实价值为准线进行下移，壳公司不会再被盲目追捧。原有的券商投行业务的市场供给量骤增，价值与成长投资成为主流，短期套利的情况得以缓解。在股票发行注册制下，市场化大大加深，定价多少与投资者的选择成为发行的重要条件，如果定价超出预期或是不被投资人所看好，很可能会发行失败。因此，VC/PE 机构投资在种子阶段或早期就会开始关注，与原始投资相适应，股价也被重新制定。

从新股的发行的市场化程度新股的数据可以得出“三高”现象大大减少的结论，不同市场的盈利均有所下降，资金招募超员现象有所缓解，新股上市溢价率下降，这些变化太明显，通过简单的观察即可得出。

4.注册制属长期利好。从长期来看，推行股票发行注册制可大大降低中国股市行政政策化，市场机制可以得到最大限度的发挥，可以使中国证券市场长期稳健发展，使 A 股市场炒风浓厚、绩优股低位运行等现象不复存在。股票发行注册制下，板块扩容，壳资源贬值，重组股与题材股炒作力度下降。而随着价值投资等理念的逐步深入，蓝筹股的关注度势必会上升。

（二）实行注册制的阻力

国家的审核制行政干预过多，监察机制检查过剩，这对证券市场稳定发展是不利的，建立以市场机制为主导的新股并没有完全实现。实

证券发行注册制对我国股市的利弊影响也是推进监管转型关键点。信息沟通的问题，避免干扰过度，发行股票的

1.推行注册制改革符合市场化改革自然地选择和淘汰劣质公司，用市场化的退市

一是投资者与融资者的利益平衡。二融资速度过快会引起市场低迷，引资速度过快又会浪费资源，引起过剩。两者的平衡才是证券市场稳定的保证。三是一级市场和二级市场的平衡。目前新股发行从定价开始就已经很高，新股发行并没有高度市场化，供求关系明显有利于发行市场。如果新股发行价格低廉，用市场化的手段保证供应，让投资者从二级市场以较低的价格买到股票，让一级市场和二级市场协调发展，投资者感受到财富效应，市场信息能得到恢复。

3.完善且严格执行配套的相关法律法规。如果没有配套的法律来保护投资者的利益，市场欺诈的行为会更加猖狂，不利于股票的长期健康发展。

4.不宜从核准制一步过渡到注册制。一步到位的注册制并不适合中国股票市场。如美国实行注册制的前提：一是美国有强大的诉讼文化，很多纳税人都有自己的律师；二是美国股市机构投资者居多，比较理性；三是严格的事后惩罚制度，公司一旦发生问题需要追索，保荐人可能被终身取消保荐资格。而以上三点我们的市场至今还未完全具备，所以监管层当下的改革重点，应该是监管分离，把审核的权利下放至交易所。

五、结束语

目前的股票发行注册制的确有很多有利的影响，利好，新股“三高”现象与堰塞湖问题得以解决，

证券发行注册制对我国股市的利弊影响

参考文献：

为什么要实行股票发行注册制 注册制之前的弊端

之前已经为大家初步介绍了股票发行注册制，现在来给大家科普一下为什么要实行股票发行注册制呢，我们在注册制之前的弊端有哪些呢?让我们充分了解这其中的玄机! 为什么要实行股票发行注册制？

中国股市诞生至今近30年以来，始终充满了动荡、虚假和不安，其背后充斥着各种金钱和权力的交织，乱象丛生。而股市注册制将从更大程度上将股票的发行环节市场化，进而体现市场经济的优越性。随着注册制的实施，证监会将逐渐把部分配售、新股申购细则、实质审核等环节的监管职能下放到协会和交易所，而其则将更多的注意力集中到事中事后的监管，即主要通过依赖中介机构尽职调查，加强信息披露以及加大对于中介机构和发行人违规行为的检查和惩罚力度来保障发行市场的顺畅健康运行。这更符合资本市场市场化、法治化的发展方向。市场参与主体，如上市公司、中介机构、投资者将在博弈中产生默契，特别是对中介机构的约束由监管机构向市场过渡，中介机构不再局限于考虑自身短期经济利益，良好地平衡三方利益将推动优秀中介机构快速做大。

股票发行注册制

注册制之前的审批制存在哪些弊端？

中国股市最初具有非常强的计划经济色彩，主要当时实行了额度制，股市最早的目的就是帮助国企脱困。当时股市起到两个作用，一个是输血，比如一个国企本来亏损了，给它5个亿，就能活起来了;股市还有更重要的一个作用就是：迫使国企转变机制。国企原本就是国有工厂的概念，上市之后就要转变经营理念，其利润最大化、公司治理就要规范，这方面确实带来了很多进步，在这点上股市确实是发挥了一定的作用。

之后随着股份制度改革的推进，2006年中国证券市场开始审批制改革，后改名为核准制。虽然名字换了，从实践情况来看，改名后的核准制与审批制没有任何区别，性质未变，只是换了名字，好听一点而已。当然，审批制本身也发生了很多变化，一开始是国家发行部批准的，而目前专门搞了股票发行审核委员会，简称发审委。然后，发审委从社会上邀请专家，大家轮流做委员。名义上出于保密等需要，发审委员往往是在企业上市前的一周(现在延长到一个月)才拿到准上市企业的材料，如此之多的材料，短短一周甚至一个月之内，就

能研究出一个评判结果?在审核制体制下，只有证监会才有权来决定一家企业是否能上市，这带来的最主要的后果就是扭曲了中国证券市场的供求关系。纵观中国证券市场的历史：其市盈率基本上都是比国外高的，有时高得非常离谱，这就产生了资产价格泡沫化。资金对于一个企业来讲，就像血液一样，如果没有它，企业就很难得到正常发展。所以，企业需要融资。企业要融资就得依靠银行或者股市，这是企业融资两大重要的来源。但在中国，企业正常的融资权利就被证监会剥夺了。

股票本身就是一种商品，任何商品的价格都受供求关系的影响。一个公司的股票要卖少钱，唯一的取决因素是投资者对其价值的判断。然而在审核制下，股民们面对的无奈现状是：证监会替投资人来做价值判断，证监会来决定这家公司是否上市。证监会判断一家公司是否能上市的依据是什么呢?它靠一大堆所谓的指标，包括企业的利润、成长性，包括科技含量，这很荒唐!因为任何东西都是可以造假的，这些所谓的考核指标和账目，只要花钱都是能被“搞定”的。

现在，证监会的主要精力放在管制上，监管本来是它的主业，已经被荒废掉了。中国应该吸取美国、香港地区的证券市场成功经验：即取消审批制，改为备案制。如此一来，上市公司的市盈率就会回归正常值，企业也失去了寻租的动力，造假的利益驱动消除了。

这些就是为什么要发行股票发行注册制和之前的弊端，股票市场也是在不断地变换中进步的，在进步的过程中收益的就是我们投资人，只有更好地模式和监管我们才可以放心安心地投资，就像雪山贷这样领先的P2P行业也是有着放心的监管和可靠的模式!